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          1. 支持實體經濟仍需加力
            2023-03-23 10:11 來源:中國經濟網-《經濟日報》 作者:姚 進
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            近日公布的金融統計數據顯示,今年2月末,廣義貨幣(M_2)余額275.52萬億元,同比增長12.9%,增速分別比上月末和上年同期高0.3個和3.7個百分點。去年末,我國M_2同比增長11.8%,今年延續較快增長態勢,繼1月之后,M_2增速再次創下2016年年中以來最高水平。M_2保持較高增速,主要原因在于宏觀調控逆周期調節力度加大,金融體系加強對實體經濟的資金支持。

            2022年以來,受國內外超預期因素影響,我國經濟下行壓力較大,為了穩住宏觀經濟大盤,逆周期調控政策加大了實施力度,信貸保持較快增長,派生的貨幣相應增加。2月份M_2增速再創新高,正是由于貸款規模再創新高、銀行貨幣創造能力增強,以及人民幣存款特別是住戶存款同比大幅多增等。這表明,當前市場流動性處于合理充裕狀態,宏觀政策對實體經濟提供了有力支持。

            當前,支持經濟增長的政策效果進一步顯現,企業生產經營活動擴張步伐有所加快,我國經濟景氣水平持續回升,推動前兩個月主要經濟指標呈現回升向好態勢,新增信貸強勁增長。M_2增速延續上行走勢也有居民預防性儲蓄動機仍然較強的原因。人民銀行《2022年第四季度城鎮儲戶問卷調查報告》顯示,居民儲蓄意愿仍然較強,傾向于“更多儲蓄”的居民占61.8%,這一比例為有統計以來的最高值。而隨著M_2的較快增長,市場也出現了一些對我國M_2體量遠超其他主要國家的討論。

            應看到,我國是以間接融資為主的融資結構,間接融資主要是信貸,直接融資是股票和債券。我國的存款類金融機構資產占金融部門六成以上,遠遠高于歐美發達國家。間接融資會導致存款派生較多,推高貨幣總量。去年以來,M_2主要受間接融資體系資產擴張產生,同時,由于金融市場有所波動,理財等資管產品資金回到了表內,也導致了銀行資產負債表擴張,M_2增速較高。如果我們把表內和表外進行合并,綜合來看社會的廣義流動性,增速約為9.4%。

            實際上,我國和主要國家貨幣供應數據結構不同,口徑也有一定的差異。我國M_2口徑相對比較大,對存款的期限和金額沒有進行限制。其他國家則有限制,比如在美國M_2里,定期存款只包括面額小于10萬美元的部分,定期存款里面額大于10萬美元不計入M_2;歐央行M_2中定期存款期限不超過2年。這些口徑的差異也使得中國M_2總規模顯得比較大。

            總的看,在逆周期調節穩住經濟大盤的同時,貨幣政策力度是穩健的,既在量上保持了對實體經濟的支持力度,也在價格上保持了合適的利率水平。接下來,穩健的貨幣政策要更加精準有力,要搞好跨周期調節,既著力支持擴大內需,為實體經濟提供更有力支持,又兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡,堅持不搞“大水漫灌”,穩固對實體經濟的可持續支持力度。結構性貨幣政策工具要聚焦重點、合理適度、有進有退,引導金融機構加強對普惠金融、科技創新、綠色發展等領域的金融服務,推動消費有力復蘇,增強經濟增長潛能。

            編輯:劉曉瑩

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